央行“平价增量”MLF缩量续做，降准工具已备好！

元描述： 央行MLF缩量续做，利率维持不变，降准工具已备好！专家分析：下半年央行有可能降准，降低LPR、推动融资成本稳中有降的可能性仍然存在。

引言： 8月26日，央行公布了最新的MLF操作结果，引发市场广泛关注。与上个月相比，MLF操作规模有所缩减，但利率维持不变，同时央行加大了逆回购操作力度，向市场注入短期流动性。这背后的逻辑是什么？央行未来将如何运用货币政策工具？本文将结合专家观点，深入解读央行此次操作的含义，并展望未来的货币政策走向。

在这场经济博弈中，央行的一举一动都牵动着市场的神经。近期，央行实施了一系列货币政策调整，引发了各界热议。而8月26日的MLF操作，更被视为下半年货币政策走向的风向标。这次操作有何特殊之处？对市场会产生哪些影响？让我们一起深入探究。

MLF缩量续做背后的逻辑

8月26日，央行开展3000亿元1年期MLF操作，中标利率维持2.30%不变，缩量续做8月15日到期的4010亿元MLF。这一操作引发了市场对于央行货币政策立场变化的猜测。

专家解读：

  • 东方金诚首席宏观分析师王青认为，7月25日央行已经加场操作了一次MLF，规模为2000亿元。将7月25日加场操作规模与8月26日操作规模合计，则总体规模为5000亿元，实际操作为增量续做990亿元。这背后是当前处于政府债券发行高峰期，货币政策正在加大与财政政策的协调力度，控制政府债券融资成本。

  • 招联首席研究员董希淼表示，一年期MLF利率高于同业存单利率，金融机构申请积极性相对不高，MLF缩量续做符合市场需要。

总结： 央行MLF缩量续做，一方面是为了更好地适应市场需求，另一方面也是为了控制政府债券融资成本，体现了货币政策与财政政策的协调配合。

降准工具已准备就绪

在MLF操作的同时，央行还开展了4710亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%，与此前持平。

专家观点：

  • 中信证券首席经济学家明明预计，后续每月25日OMO超量、MLF缩量的操作模式会成为常态。

  • 温彬认为，央行将综合运用公开市场操作和货币政策工具开展调节，保持市场流动性合理充裕，MLF、OMO加量续做以及降准均在政策工具箱中。

数据分析：

根据Wind统计数据显示，后续月份MLF到期量将逐步增大。9月~12月，MLF到期量分别为5910亿、7890亿、14500亿、14500亿元。

展望：

  • 王青表示，短期内政府债券会持续处于发行高峰期，加之稳增长政策发力，市场信贷需求也会有所增加，综合考虑各方面因素，下半年央行仍有可能降准。

  • 董希淼认为，当前，我国经济下行压力仍然较大，市场对降息呼声较高。在整治“手工补息”、降低存款利率等措施落地生效之后，银行负债成本有所下降，下一步，降低LPR、推动融资成本稳中有降的可能性仍然存在。从外部看，美国将在9月份实施降息，人民币汇率外部压力可能减轻。综合考虑内部需要和外部变化，预计三季度央行可实施全面降准0.25~0.5个百分点；四季度可能降低政策利率10~15个基点，推动LPR同步下行。

降准的利弊分析

降准是指央行降低商业银行存款准备金率，释放更多流动性，促进信贷扩张，进而刺激经济增长。

降准的利弊：

优点：

  • 增加银行信贷投放: 降准可以释放更多流动性，为银行提供更多资金，从而增加信贷投放，刺激经济增长。

  • 降低银行融资成本: 降准可以降低银行的资金成本，从而降低企业贷款利率，有利于降低实体经济的融资成本，促进投资和消费。

  • 缓解流动性紧张: 当市场流动性紧张时，降准可以有效缓解资金短缺问题，降低市场利率，稳定金融市场。

缺点：

  • 可能导致通货膨胀: 过度降准会导致市场流动性过剩，进而可能引发通货膨胀。

  • 可能加剧资产泡沫: 降准可能会导致资金流入股市、房市等资产市场，加剧资产泡沫。

  • 可能降低银行盈利能力: 降准会降低银行的存款利息收入，进而降低银行的盈利能力。

总结：

降准是央行调节货币政策的重要工具，但其运用需要谨慎，要综合考虑经济发展状况、通货膨胀压力、资产泡沫风险等因素，避免过度使用。

常见问题解答

1. 为什么要缩量续做MLF？

央行缩量续做MLF是为了更好地适应市场需求，控制政府债券融资成本，体现了货币政策与财政政策的协调配合。

2. 降准对市场会产生哪些影响？

降准可以释放更多流动性，为银行提供更多资金，从而增加信贷投放，刺激经济增长，降低企业贷款利率，促进投资和消费。

3. 降准会引发通货膨胀吗？

过度降准会导致市场流动性过剩，进而可能引发通货膨胀。

4. 未来央行会降息吗？

根据专家预测，未来央行可能在三季度实施全面降准，四季度可能降低政策利率，推动LPR同步下行。

5. 央行会继续保持宽松的货币政策吗？

央行将根据经济形势变化，灵活运用各种货币政策工具，保持市场流动性合理充裕，促进经济平稳健康发展。

6. 投资者应该如何应对央行的货币政策变化？

投资者应该密切关注央行的货币政策动向，根据市场变化调整投资策略，规避风险，获取收益。

结论

央行此次MLF缩量续做，逆回购操作加量，体现了其在保持市场流动性合理充裕的同时，也注重控制政府债券融资成本，体现了货币政策与财政政策的协调配合。降准工具已备好，未来央行可能将根据经济形势变化，灵活运用各种货币政策工具，促进经济平稳健康发展。投资者应该密切关注央行的货币政策动向，根据市场变化调整投资策略，规避风险，获取收益。